大股东持股市值低于5亿元的有18家公司，包括ST亚太、积成电子、匹凸匹、皖通科技、圣阳股份、亚威股份、霞客环保、国民技术、中元股份、*ST天首等

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标点财经研究员黄凤清

2月24日，顺丰控股董事长王卫带着快递员在深交所敲钟，消息一出便迅速刷爆朋友圈。就在一年前，一直声称“不上市”的顺丰曾发布《上市辅导公告》，拟在A股进行IPO，不过低调多年的王卫很快便改变了计划，转道借壳“曲线”上市。而助顺丰实现上市梦的，是中小板公司鼎泰新材。彼时，鼎泰新材总市值不足35亿元，资产负债率在15%以下。

由于IPO等待周期较长，不确定性较大，对上市公司实施并购重组便是实现资产证券化的一条重要途径。而除了成为“壳资源”外，上市公司还是产业资本的并购目标。通过收购上市公司，产业资本可进入某一行业领域，并利用上市公司进行资本运作。

A股上市公司，成为了产业资本、拟上市公司眼中的香饽饽。那么，哪些上市公司是并购的最佳对象？毫无疑问，易取得控制权且成本低、包袱轻的公司是更好的标的。其中，影响并购成本的因素除了上市公司市值外，还有公司的股权结构—股权结构越分散越容易产生并购行为，而股权集中度高的上市公司，通过二级市场并购的难度较大，成本也更高。

站在二级市场并购的角度，标点财经研究院联合《投资时报》根据大股东持股比例、前十大股东持股比例、公司流通比例、总市值、资产负债率五大指标，对家A股上市公司进行了研究，推出《中国上市公司并购指南·》。

以截至3月17日的数据来看，最终共有家公司进入名单。这些公司分布于27个申万一级行业中，即除银行外均有所涉及；平均市值只有61.16亿元，大股东持股市值低于10亿元的公司有家；若要取代大股东，所需成本最少的10家公司分别是ST亚太、积成电子、匹凸匹、皖通科技、圣阳股份、亚威股份、霞客环保、国民技术、中元股份以及*ST天首。

家公司成最佳并购标的

一桩并购交易能否成功，股权结构是首要的考虑因素。通常而言，大股东持股比例低、持股分散、流通比例较高的上市公司是更好的并购标的。若第一大股东持股比例较高，并购的难度及成本便相对较大。若股权集中，几大股东很容易联合起来对抗收购。而流通比例则关系着能否通过二级市场增持来实现并购。若第一大股东持股比例较小，加上股权分散、流通比例较大的条件，并购方仅需从二级市场上买入少量股票便可成为公司的大股东。

“花小钱办大事”当然是最理想的状态，并购成本是并购方的一大考虑因素，同时也是并购难易程度的另一表现。这对产业资本而言尤为重要，如何尽量低成本实现控股是其重点

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